中信建投：继续看多人形机器人板块性行情

来源：爱游戏网页版官方入口    发布时间：2025-11-03 17:17:52

---

　　人形机器人指数上涨，前期受市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响，板块回调，随着利空情绪的消化，板块指数恢复上扬。特斯拉召开三季度财报电话会，虽然下调了Optimus目标，生产线年底前，但量产指引积极，2026年底启动百万台级产能，最终目标是Optimus 5.0实现年产0.5-1亿台。

　　近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科学技术成长配置主线。

　　机器人板块：人形机器人指数上涨，前期受市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响板块回调，随着利空情绪的消化，板块指数恢复上扬。特斯拉三季度财报电话会，Optimus V3 生产线年底前，但量产指引积极，2026年底启动百万台级产能，最终目标是Optimus 5.0实现年产0.5-1亿台。近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科学技术成长配置主线。特斯拉链仍是首选配置方向，其次为宇树、智元等具备批量能力的主机厂供应链；推荐具备技术升级迭代的增量环节、有实质产品客户送样进展及预期差标的。

　　行情复盘：以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.31，本周+5.64%，近一月-11.08%，近三个月+18.11%。周涨幅居前个股包括：上纬新材（+20.7%）、优必选（+16.2%）、斯菱股份（+13.4%）、四方光电（+13.1%）、爱柯迪（+12.8%）。

　　1）中期产业趋势的进一步确立，尤其特斯拉Optimus三代样机发布及量产节奏，产业链Tier1持续验证进度相对积极，预计后续审厂等事件也将有序推进。特斯拉三代样机有望在明年Q1发布，年底启动百万台级别产能；

　　2）市场整体流动性宽松下，资金在成长板块轮动，产业化加速趋势下，有望重回科学技术成长配置主线。

　　本周事件：特斯拉10月23日召开三季度业绩发布会，计划26Q1发布Optimus V3。马斯克表示，随着将AI带入现实世界，特斯拉正处在一个关键的拐点，Optimus 正处于重大突破的边缘，它有潜力成为 “有史以来最伟大的产品”，计划在明年年底前建成首条年产百万台的 Optimus 生产线，预计 Optimus 4 代产品将实现千万台级产能，而 Optimus 5 代更可能达到五千万至一亿台的规模。这个发展路径虽然充满挑战，但展现了巨大的增长潜力。

　　小鹏第五代人形机器人于‌2025年10月24日‌在“小鹏科技日”活动中正式亮相。该机器人采用直腿行走方式，相比传统屈膝行走，其步态更自然且续航里程提升了一倍。

　　2025年10月20日，宇树科技正式对外发布其新一代仿生人形机器人H2，搭载27个高自由度关节，采用自研M107关节电机。

　　1、技术迭代与产业化进度没有到达预期风险。机器人行业仍处于技术快速迭代和产业化前期。核心零部件的技术路线有几率存在变化，若关键技术进展或降本速度没有到达预期，或主要厂商的量产时间表推迟，可能会影响产业链相关企业的订单兑现和业绩释放。

　　2、供应链依赖与成本波动风险。机器人精密零部件对原材料品质、价格及供应链稳定性较为敏感。若上游关键原材料价格会出现剧烈波动，或海外高精度零部件供应因贸易摩擦等因素受阻，可能会引起生产所带来的成本增加、毛利率承压或生产进度延迟。

　　3、市场竞争加剧与估值波动风险。机器人赛道新进入者持续不断的增加，可能会引起产品同质化竞争和价格压力。部分标的估值可能已透支远期业绩，若行业竞争格局恶化或企业订单获取、客户拓展进度没有到达预期，可能引发估值回调风险。

　　4、政策变动与国际贸易环境风险。机器人产业若未来产业扶持政策出现重大调整或补贴力度没有到达预期，可能影响行业需求释放节奏。同时，若全球贸易环境焦灼的事态升级，相关关税或技术壁垒提升，可能对专注于或计划开拓海外市场的机器人企业的出口业务造成不利影响。

　　任宏道：中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021 年加入中信建投证券。

　　黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017 年新财富、水晶球、Wind 军工行业第一名团队核心成员，2018-2022 年水晶球军工行业上榜，2018-2020 年 Wind 军工行业第一名，2019-2022 年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022 年新财富军工行业上榜、入围。

　　许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5 曾就职于东北 证券研究所，2023 年 5 月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

　　程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017年新财富第二团队核心成员，2020年新浪财经新锐分析师第一名，2020年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的L4 的商业模式前沿演变。 2021年新财富最佳分析师汽车行业第四名。

　　陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任银河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金师团队核心成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队核心成员, 2020年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。

　　朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。

　　许琳：中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车行业研究经验，主要覆盖新能源汽车、电池研究。

　　王介超：金属新材料首席分析师，中南大学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind 金师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师等

　　郭衍哲：中信建投证券金属及金属新材料分析师，中南大学矿业工程硕士，四年产业工作经验，曾任职于专业有色咨询研究专业机构，覆盖有色金属及金属新材料领域研究，新财富、水晶球、金牛奖、金麒麟奖团队成员。

　　证券研究报告名称：《综合Ⅱ:特斯拉计划26年一季度发布Optimus V3，继续看多人形机器人板块性行情——人形机器人10月第四周周报》